Пистолет создали как гражданское и полицейское оружие, но по своим техническим характеристикам он был максимально приближен к военным образцам. Оружие калибра 7,65 миллиметра разработали в 1929 году на базе предыдущих моделей.

 
Старинная немецкая оружейная фирма Вальтера имела в своем распоряжении технически совершенное оборудование и квалифицированный персонал, ее продукция отличалась высоким качеством.

 
Успех новой модели определила ее конструкция. Пистолет получился максимально компактным и простым, легким в обращении. Ударно-спусковой механизм куркового типа двойного действия допускал выстрел как при предварительно взведенном, так и при спущенном курке. Такая конструкция позволяла мгновенно открыть огонь. При этом пистолет можно было безопасно носить с патроном в патроннике. Конструкция ударно-спускового механизма включала отбой курка и его предохранительный взвод. Пистолет также имел хорошую точность стрельбы.

 
Некоторые особенности конструкции не были нововведением. К примеру, сменный коробчатый магазин с боковой кнопочной защелкой раньше использовался в пистолете Хуго Борхардта, а возвратную пружину, крепившуюся на стволе, запатентовал еще Джон Браунинг в 1897 году. Однако только конструкторы Вальтера ПП объединили все эти детали в одном пистолете, а также добавили усовершенствованный механизм самовзвода и множество оригинальных решений.

 
Во время Второй Мировой войны новое оружие приняли на вооружение старших офицеров, офицеров штабов, тыловых частей Люфтваффе и Вермахта, войск СС, высших чинов Третьего Рейха.

 
После окончания войны оборудование с заводов вывезли страны-победительницы, а в 1950-х фирму возродили в ФРГ. Снова производить Вальтер в Германии начали только в начале 1970-х годов. Копии этого пистолета выпускали в Венгрии, Румынии, Турции и Китае.