Сюжетом панорамы является заключительный этап Сталинградского сражения, когда советские войска приступили к выполнению операции «Кольцо». Основной целью её было расчленение и уничтожение окружённой немецкой группировки.

 
Художники большое внимание уделили театру военных действий и топографии, взаимодействию различных родов войск. И все же панорамное полотно не является точной исторической иллюстрацией. Грековцы воссоздали героический дух времени, показали разрушенный, но непобеждённый Сталинград. Для этого они применили приём смещения событий во времени и пространстве, широко распространённый в различных видах искусства. На фоне военных действий 26 января 1943 г. художники-панорамисты изобразили легендарные подвиги героев Сталинградской битвы.