Картина «Волна» является своего рода продолжением темы, выраженной в самом знаменитом произведении Айвазовского — «Девятый вал».

В работе «Волна» увеличен масштаб, стала более скупой и холодной колористическая гамма.

Еще великолепнее и безудержней разгул стихии, еще безнадежней выглядит ситуация для терпящих бедствие моряков.

Тема катастрофы, стихии все сокрушающей, возвращающей мир в состояние хаоса, выдвигается на первый план. Борьба за жизнь и крушение человеческих надежд ничтожны перед силами природы. 

Впервые «Волна» экспонировалась под названием «Последняя минута в океане» в 1890 году в числе двадцати пяти работ Айвазовского на персональной выставке в галерее Поля Дюран-Рюэля в Париже. В том же году картину экспонировали в Берлине и в 1891 в Петербурге, после чего она была принесена в дар Императорскому Эрмитажу, а в 1897 году стала одним из первых экспонатов Русского музея императора Александра III.